Las múltiples estrategias de los fondos de cobertura Nunca considerar la inversión en un fondo de cobertura. Como primer paso, los inversores potenciales necesitan saber cómo estos fondos ganan dinero y cuánto riesgo toman. Aunque no hay dos fondos idénticos, la mayoría genera sus retornos a partir de una o más de las siguientes estrategias: El primer fondo de cobertura - lanzado por Alfred W. Jones en 1949 - utilizó una estrategia de renta variable larga / corta, que aún representa la cuota de leones de Hoy en día. El concepto es simple: la investigación de inversión se convierte en ganadores y perdedores esperados, así que por qué no apostar tanto a comprometer posiciones largas en los ganadores como garantía para financiar posiciones cortas en los perdedores. La cartera combinada crea más oportunidades para ganancias idiosincrásicas (es decir, específicas de cada acción) y reduce el riesgo de mercado porque los cortocircuitos compensan la exposición prolongada al mercado. En esencia, la equidad de largo / corto es una extensión del comercio de pares. En la que los inversores van de largo y corto a dos empresas competidoras en la misma industria basándose en sus valoraciones relativas. Si General Motors (GM) se ve barato en relación con Ford, por ejemplo, un comerciante de pares podría comprar 100.000 de GM y cortar un valor igual de las acciones de Ford. La exposición neta al mercado es cero, pero si GM supera a Ford, el inversor ganará dinero sin importar lo que pase con el mercado en general. Supongamos que Ford sube 20 y GM se eleva 27 el comerciante vende GM por 127.000, cubre el cortocircuito de Ford para 120.000 y los bolsillos 7.000. Si Ford cae 30 y GM cae 23, él vende GM por 77.000, cubre el cortocircuito de Ford para 70.000, y todavía bolsillos 7.000. Si el comerciante está equivocado y Ford supera a GM, sin embargo, perderá dinero. El patrimonio de largo / corto es una apuesta apalancada de relativamente bajo riesgo en la habilidad de selección de acciones de los gerentes. Los fondos de cobertura de renta variable de largo / corto suelen tener una exposición neta a largo plazo, porque la mayoría de los gerentes no cubren todo su valor de mercado largo con posiciones cortas. La parte no cubierta de las carteras puede fluctuar, introduciendo un elemento de sincronización de mercado con el rendimiento total. Por el contrario, los fondos de cobertura neutrales al mercado apuntan a la exposición nula al mercado neto, es decir, los corto y largo tienen un valor de mercado igual, lo que significa que los gerentes generan su retorno total de la selección de acciones. Esta estrategia tiene un riesgo menor que una estrategia de largo sesgo - pero los rendimientos esperados son más bajos, también. Los fondos de cobertura largos / cortos y neutrales al mercado tuvieron problemas varios años después de la crisis financiera de 2007. Las actitudes de los inversores eran a menudo binarias: riesgo-en (alcista) o riesgo-apagado (bajista) - y cuando las existencias suben o bajan al unísono, las estrategias que dependen de la selección de valores no funcionan. Además, las tasas de interés récord redujeron las ganancias del reembolso del préstamo de acciones. O intereses devengados en efectivo colateral publicado contra préstamo de acciones vendidas a corto. El dinero en efectivo es prestado durante la noche, y el corredor de préstamos mantiene una proporción - por lo general 20 de los intereses - como un honorario para la organización del préstamo de valores y rebates el interés restante para el prestatario (a quien pertenece el dinero). Si las tasas de interés a la noche son 4 y un fondo neutro al mercado gana el típico reembolso de 80, ganará 0,04 x 0,8 3,2 por año antes de las comisiones, incluso si la cartera es plana. Pero cuando las tasas están cerca de cero, también lo es el descuento. Una versión más riesgosa del mercado neutral denominado arbitraje de fusión deriva sus retornos de la actividad de adquisición. Después de que se anuncie una transacción de intercambio de acciones, el administrador del fondo de cobertura puede comprar acciones de la empresa objetivo y vender acciones de comprador a corto en la proporción prescrita por el acuerdo de fusión. El acuerdo está sujeto a ciertas condiciones: aprobación reglamentaria, un voto favorable de los accionistas de la empresa objetivo y ningún cambio adverso sustancial en los objetivos de negocio o posición financiera, por ejemplo. La empresa objetivo comparte el comercio por menos de las consideraciones de la fusión por valor de la acción, un spread que compensa al inversionista por el riesgo que la transacción no puede cerrar y por el valor temporal del dinero hasta el cierre. En las transacciones en efectivo. Acciones de la empresa objetivo de comercio con un descuento al efectivo pagadero en el cierre por lo que el gerente no tiene que cubrir. En cualquier caso, la propagación ofrece un retorno cuando el acuerdo pasa por no importa lo que suceda con el mercado. La captura El comprador a menudo paga una gran prima sobre el precio de las acciones pre-negociación, por lo que los inversores se enfrentan a grandes pérdidas cuando las transacciones se desmoronan. Los convertibles son valores híbridos que combinan un bono directo con una opción de capital. Un fondo de cobertura de arbitraje convertible es normalmente bonos convertibles largos y corta una proporción de las acciones en las que se convierten. Los gerentes tratan de mantener una posición delta neutral en la que las posiciones de bonos y acciones se compensan entre sí a medida que el mercado fluctúa. Para preservar la neutralidad delta, los comerciantes deben aumentar su cobertura - es decir, vender más acciones cortas si el precio sube y comprar acciones de nuevo para reducir la cobertura si el precio baja, obligándolos a comprar bajo y vender alto. El arbitraje convertible se nutre de la volatilidad. Cuanto más rebotan las acciones, más oportunidades surgen para ajustar la cobertura delta neutral y los beneficios de negociación de libros. Los fondos prosperan cuando la volatilidad es alta o en declive, pero luchan cuando la volatilidad aumenta, como siempre sucede en tiempos de estrés en el mercado. El arbitraje convertible enfrenta un riesgo de evento. También: Si un emisor se convierte en un objetivo de adquisición, la prima de conversión colapsa antes de que el administrador pueda ajustar la cobertura, infligiendo una pérdida significativa. En la frontera entre renta variable y renta fija se encuentran estrategias orientadas a eventos, en las que los fondos de cobertura compran la deuda de empresas que están en dificultades financieras o que ya se han declarado en bancarrota. Los gerentes a menudo se centran en la deuda senior. Que es más probable que sea reembolsado a la par o con el menor corte de pelo en cualquier plan de reorganización. Si la empresa aún no se ha declarado en quiebra, el gerente puede vender capital a corto, apostando a que las acciones caerán cuando lo haga o cuando un capital negociado para el canje de deuda se propone la quiebra. Si la empresa ya está en bancarrota, una clase menor de deuda con derecho a una menor recuperación tras la reorganización puede ser una mejor cobertura. Los inversionistas en fondos dirigidos por eventos tienen que ser pacientes. Las reorganizaciones corporativas se desarrollan durante meses o incluso años, durante los cuales las operaciones de la compañía pueden deteriorarse. El cambio de las condiciones del mercado financiero también puede afectar el resultado - para bien o para mal. El arbitraje de estructura de capital, similar a las operaciones impulsadas por eventos, subyace también a la mayoría de las estrategias de crédito de fondos de cobertura. Los gerentes buscan el valor relativo entre los títulos senior y junior del mismo emisor corporativo. También negocian valores de calidad de crédito equivalente de diferentes emisores corporativos, o diferentes tramos en el complejo capital de vehículos de deuda estructurada como los valores respaldados por hipotecas o las obligaciones de préstamos garantizados. Los fondos de cobertura de crédito se centran en el crédito en lugar de las tasas de interés de hecho, muchos gerentes venden futuros de tasas de interés a corto plazo o bonos del Tesoro para cubrir su exposición a la tasa. Los fondos de crédito tienden a prosperar cuando los diferenciales de crédito se estrechan durante los duros períodos de crecimiento económico, pero pueden sufrir pérdidas cuando la economía se desacelera y se extiende. Los fondos de cobertura que se dedican al arbitraje de renta fija vienen de los bonos gubernamentales libres de riesgo. Eliminando el riesgo de crédito. Los administradores hacen apuestas apalancadas sobre cómo cambiará la forma de la curva de rendimiento. Por ejemplo, si esperan que las tasas largas aumenten con respecto a las tasas cortas, venderán bonos a largo plazo o futuros de bonos y comprarán títulos a corto plazo o futuros de tasas de interés. Estos fondos usan típicamente el alto apalancamiento para alzar lo que de otro modo serían vueltas modestas. Por definición, el apalancamiento aumenta el riesgo de pérdida cuando el gerente está equivocado. Algunos fondos de cobertura analizan cómo las tendencias macroeconómicas afectarán las tasas de interés, las divisas, los commodities o las acciones en todo el mundo y tomarán posiciones largas o cortas en cualquier clase de activos que sea más sensible a sus opiniones. Aunque los fondos globales globales pueden comerciar casi cualquier cosa, los gerentes generalmente prefieren instrumentos altamente líquidos como futuros y forwards de divisas. Sin embargo, los fondos macro no siempre protegen, los gerentes a menudo toman grandes apuestas direccionales, que a veces no funcionan. Como resultado, los retornos se encuentran entre los más volátiles de cualquier estrategia de fondos de cobertura. Los mejores comerciantes direccionales son fondos de cobertura de corto plazo, los pesimistas profesionales que dedican su energía a encontrar acciones sobrevaluadas. Examinan las notas a pie de página de los estados financieros y hablan con proveedores o competidores para descubrir signos de problemas que los inversionistas están ignorando. De vez en cuando los gerentes anotan un home run cuando descubren fraude contable u otra mala conducta. Los fondos de sólo corto plazo pueden proporcionar una cobertura de cartera contra los mercados bursátiles. Pero no son para los débiles de corazón. Los directivos enfrentan una desventaja permanente: deben superar el sesgo a largo plazo en el mercado de renta variable. Los inversionistas deben llevar a cabo una extensa debida diligencia antes de comprometer dinero a cualquier fondo de cobertura, pero la comprensión de qué estrategias utiliza el fondo y su perfil de riesgo es un primer paso esencial. Quant Fondo da Robots 364 días a los mejores rivales de divisas Al igual que muchos fondos de cobertura, Principal Global Investors Macro Currency Group utiliza modelos basados en computadoras para diseñar estrategias de negociación. Lo que lo distingue es que sus máquinas sólo hacen llamadas una vez al año. Cada enero, las proyecciones económicas a más largo plazo de las computadoras establecen las posiciones clave de las empresas para los próximos 12 meses. Las apuestas no siempre parecen intuitivas en el momento. A comienzos de este año, los modelos proyectados por el yen se apreciarían frente al franco suizo, incluso como pronosticadores vieron el par poco cambiado en 2016. Siendo muy largo yen a principios de año no era una llamada muy popular, dijo Ivan Petej, un Gerente de dinero y jefe de estrategia cuantitativa de PGI en Londres. Sin embargo, dijo que tenía confianza en los modelos. Lo que más me preocupaba era cuando iba a suceder. No tomó un año para el comercio a pan. El yen se ha fortalecido un 14 por ciento frente al franco en 2016 sobre la demanda de refugio y duda de que las políticas de estímulo del Banco de Japón estimularán la inflación. Los 830 millones de Global Time Diversified Strategies 13,8 por ciento de retorno este año es el tercero entre los 30 fondos rastreados por Citigroup, y casi cinco veces el 2,9 por ciento de retorno Hedge Fund Research HFRI índice de la moneda macro hasta julio. El secreto de la llamada de una vez al año es la selección de medidores económicos que los robots rastrean, como datos de fabricación y otros indicadores principales, que impulsan movimientos de divisas a largo plazo. La otra clave del fondo es que las computadoras de las IGPs no lo hacen solas. A lo largo del resto del año, la firma confía en los seres humanos, liderados por el gerente de dinero Mark Farrington, para intercambiar eventos que producen fluctuaciones a corto plazo y ajustar la cartera de riesgo. Si el comercio de esta canasta cada año, obtendrá un proxy para el crecimiento global, dijo Petej. Se negocia una vez al año porque el horizonte de tiempo para los diferentes conductores - controladores de valoración, controladores de crecimiento, controladores de referencia - es un horizonte temporal anual. Todo lo que sucede durante el año, una semana, seis meses, se trata con un componente discrecional. Las estrategias de divisas han sido un punto brillante este año como la industria de fondos de cobertura de 2,9 billones de dólares se enfrenta a una reacción creciente de los inversores por rendimientos mediocres y altas tasas. El índice Bloomberg Global Aggregate Hedge Fund subió un 1,2 por ciento en 2016, al ritmo de su tercer año de sub-2 por ciento de rendimiento. Petej, de 40 años, que tiene un Ph. D. En física de Oxford, se unió a la firma en 2006 como analista de riesgos. Él y Farrington vieron la necesidad de un fondo que pudiera captar el crecimiento económico mundial, pero fue más allá de las estrategias estándar de carry - pretando en países con bajas tasas de interés para comprar monedas de mayor rendimiento - que los comerciantes habían utilizado durante años. Pensamos, no sería bueno para crear una estrategia de referencia en los mercados de divisas que apunta al crecimiento global y tiene un horizonte temporal a largo plazo En el momento, no había puntos de referencia reales en divisas. Ellos identificaron indicadores de crecimiento mediante back-testing durante 20 años de datos económicos. Pusieron la estrategia como un comercio de papel en 2007 y se puso en marcha en 2011 con 1 millón de activos. El fondo ha promediado un rendimiento anual superior al 5 por ciento desde sus inicios, con ganancias iguales entre las llamadas basadas en computadoras y el comercio humano, según PGI. El grupo con sede en Londres también gestiona un fondo independiente basado en una estrategia puramente discrecional. La mayoría de los fondos sistemáticos están manejando constantemente estas computadoras y muchas veces realizan muchos negocios a lo largo del día, dijo Don Steinbrugge, socio gerente de la firma de consultoría de fondos de inversión Agecroft Partners en Richmond, Virginia. Es muy inusual poner un comercio y no quitarlo durante un año entero. Algunas de las predicciones anuales de los robots han sido inapropiadas. El fondo colocó una llamada corta al franco suizo a principios de 2015, dos semanas antes de que el banco central del país retirara el tope de la moneda contra el euro, enviándolo un 21 por ciento más frente al dólar en un día. Sin embargo, PGI mantuvo la llamada corta para el resto de 2015. La divisa había recuperado sus pérdidas en diciembre, y el fondo mantuvo su posición en este año. Fue una gran sorpresa para mucha gente - a pesar de que el comercio era volátil, la razón para el debilitamiento del franco suizo todavía estaba allí, dijo Petej. El hecho de que mantuvimos ese franco suizo en el comercio realmente nos ayudó. Mientras que las computadoras han llamado el franco suizo y el derecho de los yenes este año, son los seres humanos del PGI que han rescatado a las empresas a largo plazo de dólar a largo apuesta. Ellos han ganado dinero negociando en torno a la percepción de los mercados de la Reserva Federal, incluso cuando el dólar cayó alrededor del 4 por ciento en 2016. El sesgo humano es tomar ganancias, el sesgo humano es el comercio alrededor de los eventos, dijo. Necesita tiempo para que el componente sistemático se desarrolle. Antes de su aquí, está en la Terminal de Bloomberg. LEARN MOREHedge Fund Trading Strategy Más artículos Mientras que los fondos individuales generalmente tienen una estrategia individual asignada a ellos, ese enfoque podría ser uno de los numerosos estilos de inversión. Una estrategia de inversión de fondos es generalmente una función de una experiencia y experiencia de los gestores de fondos de cobertura, o en respuesta a oportunidades en los mercados. La cantidad de dinero que los inversionistas dirigen en varias estrategias fluye y fluye en respuesta a los cambios en las condiciones económicas y de mercado y como resultado una estrategia puede ir dentro y fuera de estilo. Antecedentes Los fondos de cobertura forman parte de la categoría de inversión alternativa ya que los gerentes toman un enfoque no tradicional a medida que tratan de obtener ganancias que superan lo que se gana en el resto de los mercados. Una vez que se consideraron ligeramente regulados, los fondos de cobertura que gestionan un mínimo de 150 millones de activos comenzaron a registrar sus fondos, que incluyeron la divulgación de detalles sobre las estrategias de negociación, con la Comisión de Valores de Estados Unidos en 2010. Como inversionista de un fondo de cobertura, 1,6 por ciento de comisión de gestión y 18,7 por ciento de comisión de rendimiento, los costos que se deducen de sus declaraciones. Usted debe ser un inversionista acreditado para invertir en fondos de cobertura, lo que significa que usted debe ganar al menos 250.000 en ingresos anuales o tener un patrimonio neto de más de 1 millón. Historia La primera estrategia de negociación de fondos de cobertura fue un estilo largo / corto y el enfoque todavía se utiliza en la comunidad de inversión. En 1949, Alfred Winslow Jones fue el primero en intentar ganar dinero tanto cuando las acciones individuales aumentaron y disminuyeron en valor, colocando posiciones comerciales largas y cortas, respectivamente, en esas acciones. También agregó influencia, o deuda, a sus operaciones para aumentar el tamaño de las ganancias, una táctica que pone al comerciante en riesgo de una mayor pérdida financiera si falla la estrategia. En 2012, hasta un 65 por ciento de los activos de los fondos de cobertura se dividieron entre dos estrategias, una de las cuales fue larga / corta, de acuerdo con un artículo de CNBC de 2012. El otro era una estrategia comercial conocida como macro global. Global Macro En 2012, 488 millones de dólares de los fondos de cobertura industrys 2,25 billones en activos bajo gestión se dirigió a los fondos utilizando una estrategia macro comercial. Es un enfoque que aprovecha los cambios en la política monetaria en las economías regionales de todo el mundo, incluyendo las diferencias en el valor de las monedas, los tipos de interés y las acciones o las existencias. Esta estrategia de negociación se puede realizar de dos maneras: los operadores profesionales pueden decidir manualmente qué instrumentos financieros negociar, que se conoce como comercio discrecional, o pueden confiar en algoritmos informáticos para identificar estas oportunidades, que es un enfoque sistemático. En la década que culminó hasta septiembre de 2010, las macro estrategias globales generaron retornos anuales del 12 por ciento, según un informe publicado en 2010 por la consultora NEPC. Event Driven Los gestores de fondos de cobertura impulsados por eventos buscan obtener beneficios de los cambios en los precios de las acciones que ocurren como consecuencia de los acuerdos que se producen en los mercados, incluyendo fusiones y adquisiciones, ofertas públicas iniciales y quiebras corporativas. Por ejemplo, los activos de una compañía en bancarrota se consideran generalmente angustiados porque la empresa puede estar en peligro de fracasar, pero los inversores dispuestos a arriesgarse pueden obtener retornos superiores a la media si el valor de estos activos mejora. En 2009, durante la crisis financiera, los fondos de inversión impulsados por eventos que invirtieron en deuda en dificultades generaron retornos del 28 por ciento, de acuerdo con un artículo de 2012 Hedge Funds Review. Fondo de fondos Hedge fondo de fondos son vehículos de inversión que invierten en una variedad de estrategias de comercio de fondos de cobertura en nombre de los inversores. Al igual que los fondos de cobertura, combinan el capital de los clientes o el dinero juntos, pero en lugar de administrar sus propios fondos, los fondos de cobertura de los gestores de fondos a continuación, elegir a muchos docenas de otros fondos de cobertura en los que invertir. Usted puede terminar pagando una capa adicional de honorarios en un fondo de cobertura de fondos, sin embargo. Además de una comisión de gestión y rendimiento, se puede esperar que pagar una cuota de agente de colocación si el fondo de cobertura de fondos utilizan un proveedor de servicios de terceros para ayudarles a identificar las estrategias de fondos de cobertura en el que invertir, de acuerdo con un 2012 Forbes artículo. Es un A BBB Logo BBB (Better Business Bureau) copia de Copyright Zacks Investment Research En el centro de todo lo que hacemos es un fuerte compromiso con la investigación independiente y compartir sus descubrimientos rentables con los inversores. Esta dedicación a dar a los inversores una ventaja comercial llevó a la creación de nuestro probado Zacks Rank sistema de clasificación de valores. Desde 1986 casi triplicó el SampP 500 con una ganancia media de 26 por año. Estos rendimientos cubren un período de 1986-2011 y fueron examinados y atestiguados por Baker Tilly, una firma de contabilidad independiente. Visite el rendimiento para obtener información sobre los números de rendimiento mostrados anteriormente. Los datos de NYSE y AMEX tienen al menos 20 minutos de retraso. Los fondos de Hedge utilizan una variedad de estrategias diferentes, y cada administrador de fondos argumentará que él o ella es única y no debe ser comparada con otros gerentes. Sin embargo, podemos agrupar muchas de estas estrategias en ciertas categorías que ayudan a un analista / inversionista a determinar la habilidad de los gerentes y evaluar cómo una estrategia en particular puede funcionar bajo ciertas condiciones macroeconómicas. Lo que sigue está vagamente definido y no abarca todas las estrategias de fondos de cobertura, pero debe dar al lector una idea de la amplitud y complejidad de las estrategias actuales. Equity Hedge La estrategia de cobertura de capital se conoce comúnmente como equidad de largo / corto y aunque es quizás una de las estrategias más simples de entender, hay una variedad de sub-estrategias dentro de la categoría. 13 Long / Short En esta estrategia, los gestores de fondos de cobertura pueden comprar acciones que consideran infravaloradas o vender acciones cortas que consideran sobrevaloradas. En la mayoría de los casos, el fondo tendrá una exposición positiva a los mercados de renta variable, por ejemplo, teniendo 70 de los fondos invertidos durante mucho tiempo en acciones y 30 invertidos en el cortocircuito de acciones. En este ejemplo, la exposición neta a los mercados de renta variable es de 40 (70-30) y el fondo no utilizaría ningún apalancamiento (su exposición bruta sería de 100). Si el gestor, sin embargo, aumenta las posiciones largas en el fondo para, por ejemplo, 80 manteniendo una posición corta de 30, el fondo tendría una exposición bruta de 110 (8030 110), lo que indica un apalancamiento de 10.Market Neutral En esta estrategia , Un gestor de fondos de cobertura aplica los mismos conceptos básicos mencionados en el párrafo anterior, pero trata de minimizar la exposición al amplio mercado. Esto se puede hacer de dos formas. Si hay montos iguales de inversión en posiciones largas y cortas, la exposición neta del fondo sería cero. Por ejemplo, si 50 de los fondos se invirtieron largos y 50 se invirtieran en cortocircuito, la exposición neta sería 0 y la exposición bruta sería 100. (Descubra cómo funciona esta estrategia con los fondos de inversión lea Obtener resultados positivos con los fondos neutrales al mercado. ) Hay una segunda manera de lograr la neutralidad del mercado, y que es tener cero exposición beta. En este caso, el gestor del fondo trataría de realizar inversiones tanto en posiciones largas como cortas, de modo que la medida beta del fondo general sea lo más baja posible. En cualquiera de las estrategias neutrales al mercado, la intención de los gestores de fondos es eliminar cualquier impacto de los movimientos del mercado y confiar únicamente en su capacidad para recoger acciones. 1313 Cualquiera de estas estrategias largas / cortas puede ser utilizada dentro de una región, sector o industria, o puede aplicarse a existencias específicas de mercado, etc. En el mundo de los hedge funds, donde cada uno trata de diferenciarse, Encuentran que las estrategias individuales tienen sus matices únicos, pero todos ellos usan los mismos principios básicos descritos aquí. Macro Generalmente, estas son las estrategias que tienen los perfiles de riesgo / retorno más altos de cualquier estrategia de hedge funds. Los fondos macro globales invierten en acciones, bonos, monedas. Productos básicos. Opciones, futuros. Forwards y otras formas de valores derivados. Tienden a colocar apuestas direccionales sobre los precios de los activos subyacentes y suelen ser altamente apalancados. La mayoría de estos fondos tienen una perspectiva global y, debido a la diversidad de inversiones y el tamaño de los mercados en los que invierten, pueden llegar a ser bastante grandes antes de ser cuestionados por problemas de capacidad. Muchas de las mayores explosiones de fondos de cobertura fueron macros globales, incluyendo Gestión de Capital a Largo Plazo y Asesores de Amaranto. Ambos eran fondos bastante grandes y ambos estaban altamente apalancados. Arbitraje de Valor Relativo Esta estrategia es un complemento para una variedad de diferentes estrategias utilizadas con una amplia gama de valores. (Para más información, lea Massive Hedge Fund Failures y Losing The Amaranth Gamble). El concepto subyacente es que un gestor de fondos de cobertura está comprando un valor que se espera que se aprecie, mientras que simultáneamente vende un valor relacionado que se espera que se deprecie. Los valores relacionados pueden ser la acción y el bono de una empresa específica las acciones de dos compañías diferentes en el mismo sector o dos bonos emitidos por la misma empresa con diferentes fechas de vencimiento y / o cupones. En cada caso, existe un valor de equilibrio que es fácil de calcular ya que los valores están relacionados pero difieren en algunos de sus componentes. Veamos un ejemplo sencillo: Los cupones se pagan cada seis meses. Se supone que el vencimiento es el mismo para ambos bonos. Suponga que una empresa tiene dos bonos pendientes: uno paga 8 y el otro paga 6. Ambos son derechos de primer derecho sobre los activos de la empresa y ambos expiran el mismo día. Puesto que el bono 8 paga un cupón más alto, debe vender a una prima al bono 6. Cuando el bono 6 se negocia a la par (1.000), el bono 8 debe negociarse a 1.276,76, siendo igual el resto. Sin embargo, el monto de esta prima suele estar fuera de equilibrio, creando una oportunidad para que un fondo de cobertura comience una transacción para aprovechar las diferencias de precios temporales. Suponga que el bono 8 se está negociando a 1.100 mientras que el bono 6 se cotiza en 1.000. Para aprovechar esta discrepancia en los precios, un gestor de fondos de cobertura compraría el bono 8 y vendrá a corto el bono 6 para aprovechar las diferencias de precios temporales. He utilizado un spread bastante grande en la prima para reflejar un punto. En realidad, la expansión del equilibrio es mucho más estrecha, lo que lleva al fondo de cobertura a aplicar apalancamiento para generar niveles significativos de rentabilidad. Arbitraje Convertible Esta es una forma de arbitraje de valor relativo. Mientras que algunos fondos de cobertura simplemente invierten en bonos convertibles, un fondo de cobertura usando arbitraje convertible está tomando posiciones tanto en los bonos convertibles como en las acciones de una compañía en particular. Un bono convertible puede convertirse en un cierto número de acciones. Suponga que un bono convertible se vende por 1.000 y es convertible en 20 acciones de la empresa. Sin embargo, en una transacción de arbitraje convertible, un gestor de fondos de cobertura adquirirá el bono convertible y venderá el stock corto en previsión de que el precio de los bonos aumente, disminuya el precio de las acciones o ambos . Tenga en cuenta que hay dos variables adicionales que contribuyen al precio de un bono convertible que no sea el precio de la acción subyacente. Por un lado, el bono convertible se verá afectado por los movimientos en las tasas de interés, al igual que cualquier otro bono. En segundo lugar, su precio también se verá afectado por la opción integrada para convertir el bono en acciones, y la opción integrada está influenciada por la volatilidad. Por lo tanto, incluso si el bono se vendía por 1.000 y la acción se estaba vendiendo por 50 que en este caso es el equilibrio el gestor de fondos de cobertura entrará en una transacción de arbitraje convertible si él o ella siente que 1) la volatilidad implícita en la parte de opción de El bono es demasiado bajo, o 2) que una reducción en las tasas de interés aumentará el precio del bono más de lo que aumentará el precio de la acción. Incluso si son incorrectos y los precios relativos se mueven en la dirección opuesta porque la posición es inmune a cualquier noticia específica de la compañía, el impacto de los movimientos será pequeño. Un administrador de arbitraje convertible, entonces, tiene que entrar en un gran número de posiciones con el fin de exprimir muchos pequeños retornos que se suman a una rentabilidad ajustada al riesgo atractivo para un inversor. Una vez más, al igual que en otras estrategias, esto lleva al administrador a utilizar algún tipo de apalancamiento para aumentar los retornos. (Conozca los conceptos básicos de los convertibles en Bonos Convertibles: Introducción Lea acerca de los detalles de cobertura en Leverage Your Returns With A Hedge Convertible.) Los fondos de Hedge en apuros que invierten en valores en dificultades son verdaderamente únicos. En muchos casos, estos fondos de cobertura pueden estar muy involucrados en los entrenamientos de préstamos o reestructuraciones. Y puede incluso tomar posiciones en el consejo de administración de las empresas con el fin de ayudar a darles la vuelta. (Usted puede ver un poco más sobre estas actividades en los Fondos de Hedge Activista.) Eso no quiere decir que todos los fondos de cobertura hacen esto. Muchos de ellos compran los valores en la expectativa de que la seguridad aumentará en valor sobre la base de los fundamentos o planes estratégicos actuales de gestión. En cualquier caso, esta estrategia implica la compra de bonos que han perdido una cantidad considerable de su valor debido a la inestabilidad financiera de la empresa o las expectativas de los inversores que la empresa está en apuros. En otros casos, una empresa puede salir de la quiebra y un fondo de cobertura estaría comprando los bonos de bajo precio si su evaluación considera que la situación de la empresa mejorará lo suficiente para hacer sus bonos más valiosos. La estrategia puede ser muy arriesgada ya que muchas empresas no mejoran su situación, pero al mismo tiempo, los valores se negocian a tales valores descontados que los rendimientos ajustados por riesgo pueden ser muy atractivos. (Conozca más acerca de por qué los fondos asumen estos riesgos en Why Hedge Funds Love Endressed Debt.) Conclusión Hay una variedad de estrategias de hedge funds, muchas de las cuales no están cubiertas aquí. Incluso las estrategias que se describieron anteriormente se describen en términos muy simplistas y puede ser mucho más complicado de lo que parecen. También hay muchos fondos de cobertura que utilizan más de una estrategia, cambiando activos basándose en su evaluación de las oportunidades disponibles en el mercado en un momento dado. Cada una de las estrategias anteriores puede ser evaluada en base a su potencial para rendimientos absolutos y también puede ser evaluada en base a factores macro y microeconómicos, asuntos específicos del sector e incluso impactos gubernamentales y regulatorios. Es dentro de esta evaluación que la decisión de asignación es crucial para determinar el momento de la inversión y el objetivo de riesgo / retorno esperado de cada estrategia. Es importante entender las diferencias entre las distintas estrategias de los fondos de cobertura, ya que todos los fondos de cobertura no son iguales: los rendimientos de las inversiones, la volatilidad y el riesgo varían de un fondo a otro. Enormemente entre las diferentes estrategias de hedge funds. Algunas estrategias que no están correlacionadas con los mercados de renta variable pueden ofrecer rendimientos consistentes con un riesgo de pérdida extremadamente bajo, mientras que otras pueden ser tan volátiles o más volátiles que los fondos mutuos. Un fondo de fondos exitoso reconoce estas diferencias y combina diversas estrategias y clases de activos para crear retornos de inversión a largo plazo más estables que cualquiera de los fondos individuales. Principales características de los hedge funds Muchas, pero no todas, las estrategias de los hedge funds tienden a protegerse de los descensos en los mercados que se negocian. Los fondos de cobertura son flexibles en sus opciones de inversión (pueden usar venta corta, apalancamiento, derivados como put, calls, options, futuros, etc.). Los fondos de cobertura se benefician de una fuerte ponderación de la remuneración de los gestores de fondos de cobertura hacia incentivos de desempeño, atrayendo así los mejores cerebros en el negocio de inversión. Hechos sobre la industria del fondo de cobertura Se estima que es una industria de billones de dólares, con cerca de 8350 fondos de cobertura activos. Incluye una variedad de estrategias de inversión, algunas de las cuales utilizan apalancamiento y derivados, mientras que otras son más conservadoras y emplean poco o ningún apalancamiento. Muchas estrategias de fondos de cobertura buscan reducir el riesgo de mercado específicamente mediante el cortocircuito de acciones o derivados. La mayoría de los fondos de alto riesgo son altamente especializados, dependiendo de la experiencia específica del gerente o del equipo directivo. El desempeño de muchas estrategias de fondos de cobertura, en particular las estrategias de valor relativo, no depende de la dirección de los mercados de bonos o de acciones, a diferencia de los fondos convencionales de acciones o de fondos mutuos, que generalmente están expuestos al riesgo de mercado. Muchas estrategias de fondos de cobertura, en particular las estrategias de arbitraje, están limitadas en cuanto a la cantidad de capital que pueden emplear con éxito antes de que los beneficios disminuyan. Como resultado, muchos gestores de fondos de cobertura exitosos limitan la cantidad de capital que aceptarán. Los gestores de fondos de cobertura suelen ser altamente profesionales, disciplinados y diligentes. Their returns over a sustained period of time have outperformed standard equity and bond indexes with less volatility and less risk of loss than equities. Beyond the averages, there are some truly outstanding performers. Investing in hedge funds tends to be favored by more sophisticated investors, including many Swiss and other private banks, who have lived through, and understand the consequences of, major stock market corrections. Many endowments and pension funds allocate assets to hedge funds. Popular Misconception The popular misconception is that all hedge funds are volatile -- that they all use global macro strategies and place large directional bets on stocks, currencies, bonds, commodities, and gold, while using lots of leverage. In reality, less than 5 of hedge funds are global macro funds like Quantum, Tiger, and Strome. Most hedge funds use derivatives only for hedging or dont use derivatives at all, and many use no leverage. Hedge Fund Strategies The predictability of future results show a strong correlation with the volatility of each strategy. Future performance of strategies with high volatility is far less predictable than future performance from strategies experiencing low or moderate volatility. Aggressive Growth: Invests in equities expected to experience acceleration in growth of earnings per share. Generally high P/E ratios, low or no dividends often smaller and micro cap stocks which are expected to experience rapid growth. Includes sector specialist funds such as technology, banking, or biotechnology. Hedges by shorting equities where earnings disappointment is expected or by shorting stock indexes. Tends to be quotlong-biased. quot Expected Volatility: High Distressed Securities: Buys equity, debt, or trade claims at deep discounts of companies in or facing bankruptcy or reorganization. Profits from the markets lack of understanding of the true value of the deeply discounted securities and because the majority of institutional investors cannot own below investment grade securities. (This selling pressure creates the deep discount.) Results generally not dependent on the direction of the markets. Expected Volatility: Low - Moderate Emerging Markets: Invests in equity or debt of emerging (less mature) markets which tend to have higher inflation and volatile growth. Short selling is not permitted in many emerging markets, and, therefore, effective hedging is often not available, although Brady debt can be partially hedged via U. S. Treasury futures and currency markets. Expected Volatility: Very High Fund of Funds: Mixes and matches hedge funds and other pooled investment vehicles. This blending of different strategies and asset classes aims to provide a more stable long-term investment return than any of the individual funds. Returns, risk, and volatility can be controlled by the mix of underlying strategies and funds. Capital preservation is generally an important consideration. Volatility depends on the mix and ratio of strategies employed. Expected Volatility: Low - Moderate Income: Invests with primary focus on yield or current income rather than solely on capital gains. May utilize leverage to buy bonds and sometimes fixed income derivatives in order to profit from principal appreciation and interest income. Expected Volatility: Low Macro: Aims to profit from changes in global economies, typically brought about by shifts in government policy which impact interest rates, in turn affecting currency, stock, and bond markets. Participates in all major markets -- equities, bonds, currencies and commodities -- though not always at the same time. Uses leverage and derivatives to accentuate the impact of market moves. Utilizes hedging, but leveraged directional bets tend to make the largest impact on performance. Expected Volatility: Very High Market Neutral - Arbitrage: Attempts to hedge out most market risk by taking offsetting positions, often in different securities of the same issuer. For example, can be long convertible bonds and short the underlying issuers equity. May also use futures to hedge out interest rate risk. Focuses on obtaining returns with low or no correlation to both the equity and bond markets. These relative value strategies include fixed income arbitrage, mortgage backed securities, capital structure arbitrage, and closed-end fund arbitrage. Expected Volatility: Low Market Neutral - Securities Hedging: Invests equally in long and short equity portfolios generally in the same sectors of the market. Market risk is greatly reduced, but effective stock analysis and stock picking is essential to obtaining meaningful results. Leverage may be used to enhance returns. Usually low or no correlation to the market. Sometimes uses market index futures to hedge out systematic (market) risk. Relative benchmark index usually T-bills. Expected Volatility: Low Market Timing: Allocates assets among different asset classes depending on the managers view of the economic or market outlook. Portfolio emphasis may swing widely between asset classes. Unpredictability of market movements and the difficulty of timing entry and exit from markets adds to the volatility of this strategy. Expected Volatility: High Opportunistic: Investment theme changes from strategy to strategy as opportunities arise to profit from events such as IPOs, sudden price changes often caused by an interim earnings disappointment, hostile bids, and other event-driven opportunities. May utilize several of these investing styles at a given time and is not restricted to any particular investment approach or asset class. Expected Volatility: Variable Multi Strategy: Investment approach is diversified by employing various strategies simultaneously to realize short - and long-term gains. Other strategies may include systems trading such as trend following and various diversified technical strategies. This style of investing allows the manager to overweight or underweight different strategies to best capitalize on current investment opportunities. Expected Volatility: Variable Short Selling: Sells securities short in anticipation of being able to rebuy them at a future date at a lower price due to the managers assessment of the overvaluation of the securities, or the market, or in anticipation of earnings disappointments often due to accounting irregularities, new competition, change of management, etc. Often used as a hedge to offset long-only portfolios and by those who feel the market is approaching a bearish cycle. High risk. Expected Volatility: Very High Special Situations: Invests in event-driven situations such as mergers, hostile takeovers, reorganizations, or leveraged buy outs. May involve simultaneous purchase of stock in companies being acquired, and the sale of stock in its acquirer, hoping to profit from the spread between the current market price and the ultimate purchase price of the company. May also utilize derivatives to leverage returns and to hedge out interest rate and/or market risk. Results generally not dependent on direction of market. Expected Volatility: Moderate Value: Invests in securities perceived to be selling at deep discounts to their intrinsic or potential worth. Such securities may be out of favour or underfollowed by analysts. Long-term holding, patience, and strong discipline are often required until the ultimate value is recognized by the market. Expected Volatility: Low - Moderate Learn More About Hedge Funds View this article in any of the following languages: Other Articles By Dion Friedland, Chairman, Magnum Funds: Site Designed And Maintained By Southern WebWorks, Inc. Copyright 2011 Magnum Global Investments Ltd. All Rights Reserved. Copyright 2011 Magnum U. S. Investments, Inc. All Rights Reserved. This site contains information about funds and other investment products and services which are not intended for or available to certain investors in certain jurisdictions. In addition, the funds and services that are available for U. S. persons have not been registered with the Securities and Exchange Commission, and as a result, such investment products are only available to certain accredited investors who have been pre-qualified by Magnum. 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